نمط هيكل رأس المال للشركة (مع الحسابات)

دعونا نجعل دراسة متعمقة لنمط هيكل رأس المال للشركة.

قد تبدأ الشركة بنوع بسيط من هيكل رأس المال ، أي من خلال مسألة الأسهم العادية فقط ، ولكن تدريجياً يصبح نوعًا معقدًا ، بمعنى أنه إلى جانب مسألة حصة الأسهم ، قد يؤدي ذلك إلى مزيج من التمويل مع الديون.

أنماط هيكل رأس المال هي:

(أ) مع مسألة حصة الأسهم فقط ؛

(ب) مع قضية كل من سهم الأسهم وحصص التفضيل.

(ج) مع مسألة أسهم حقوق الملكية والسندات ، و

(د) مع إصدار أسهم الأسهم وحصص التفضيل وسندات الدين.

لكن أفضل طريقة لاختيار تركيبة هيكل رأس المال تعتمد على العديد من العوامل ، والأكثر أهمية هو اختيار البديل الذي يعطي أعلى ربحية أو معدلات العائد على رأس المال السهمي.

إن جمع الأموال عن طريق الدين أرخص من جمع الأموال من خلال الأسهم - بسبب عامل الضرائب لأن الفائدة على السند هي خصم مسموح به. ومن ناحية أخرى ، فإن دفع توزيعات الأرباح هو اعتماد للربح ، وبالتالي لا يُسمح بالخصم ذاته كخصم لحساب الدخل الخاضع للضريبة.

باختصار ، إذا كانت الشركة التي لديها شريحة ضريبية بنسبة 50٪ تدفع فائدة السندات بنسبة 10٪ ، فإن التكلفة الفعلية النهائية تأتي إلى 5٪. هذا لا ينطبق أيضا في حالة الأسهم الممتازة.

إذا رفعت شركة ما أموالها عن طريق إصدار أسهم تفضيل بنسبة 10٪ ، فإن الأرباح الموزعة المدفوعة للمساهمين التفضيليين غير مسموح بها أيضًا كخصم لأغراض ضريبة الدخل ، أي أن تكلفة جمع الأموال ستكون 10٪. لذلك يمكن القول بأمان أن جمع الأموال من خلال إصدار رأس المال أو القروض هو أرخص مما ينتج عنه ربح أعلى متاح لمساهمي الأسهم مما يعني ، بعبارة أخرى ، زيادة ربحية السهم.

ومع ذلك ، سوف توضح الرسوم التوضيحية التالية الطرق المختلفة للتمويل بين مختلف مصادر التمويل البديلة.

المثال التوضيحي 1:

تدرس شركة X المحدودة ، وهي شركة على نطاق واسع ، توسعاً كبيراً في مرافق إنتاجها ، وتتوفر البدائل التالية:

معدل العائد المتوقع قبل الضريبة 25٪. معدل أرباح الشركة لا يقل عن 20٪. الشركة في الوقت الحاضر لديها ضريبة الشركات منخفضة الديون 50 ٪.

أي من البدائل تختار؟

توصية:

وبما أن معدل العائد في حالة البديل C هو الأعلى ، أي 29.5 في المائة ، ينبغي اختيار البديل C.

شكل توضيحي 2:

شركة تحتاج روبية. 5،000،000 لشراء آلة جديدة. الخطط المالية الثلاثة التالية قابلة للتنفيذ:

(أ) إصدار 50000 سهم بسعر Rs. 10 للسهم الواحد

(ب) إصدار أسهم 25000 روبية. 10 للسهم وإصدار 2500 سندات في روبية. 100 للسند الواحد الذي يحمل فائدة بنسبة 8 ٪.

(ج) إصدار 000 25 سهم عادي بسعر 000 روبية. 10 سهم لكل سهم و 2500 سهم مفضل عند Rs. 100 سهم لكل سهم يتحمل عائد 8٪.

الافتراضات:

(1) أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب (EBIT) ستكون روبية. 60،000 سنويا بعد شراء الآلات الجديدة.

(2) معدلات ضريبة الدخل بنسبة 50٪.

ما البديل الذي توصي به ولماذا؟

توصية:

ومن ثم ، يوصى باستخدام الخطة المالية (ب) لأن أرباحها ستكون أعلى.

شكل توضيحي 3:

X المحدودة لديها رأس مال الأسهم من روبية. 5،000،000 (القيمة الاسمية 100 روبية لكل منهما). لتلبية نفقات برنامج التوسع ، ترغب الشركة في جمع روبية. 3،000،000 ولديها المصادر البديلة الأربعة التالية لرفع الاكتشافات:

الشركة لها وجود ربح الحالي من روبية. 1،50،000. ضريبة الشركات 50٪. اقتراح خطة مناسبة للخطط الأربعة المذكورة أعلاه لجمع الأموال المطلوبة.

توصية:

يوصى باستخدام المخطط C نظرًا لأن أعلى EPS له. وبعبارة أخرى ، قد يقترح رفع الأموال المطلوبة بالكامل من الاقتراضات بنسبة 10٪ سنوياً

شكل توضيحي 4:

تمتلك الشركة A حالياً هيكل رأسمال يبلغ 10،000 سهم عادي من روبية. 500 لكل منهما.

تقترح الشركة لجمع Rs إضافية. 50،00،000 لبرنامج توسع رئيسي ، وتدرس أربعة خطط مالية ممكنة:

وسيزيد الدخل الإضافي لرأس المال من كسب الشركة الحالي قبل الفوائد والضرائب من مستوى الروبية. 6،00،000. نفترض أن معدل الضريبة 30٪.

أنت مطالب بحساب التأثير على ربح السهم (EPS) للمساهمين بموجب الخطط البديلة الأربعة والتعليق.

توصية:

قد يتم أخذ الخطة الأولى أو الخطة الثانية حيث أن EPS أعلى في كلتا الحالتين.

شكل توضيحي 5:

يتكون هيكل رأسمال الشركة من:

الشركة تحصل على 12٪ من رأسمالها. معدل ضريبة الدخل هو 50 ٪. الشركة تتطلب مبلغ روبية. 25،00،000 لتمويل برنامج التوسعة الذي تتوفر به البدائل التالية:

(ط) إصدار أسهم 20،000 الأسهم بعلاوة روبية. 25 للسهم الواحد.

(2) إصدار أسهم تفضيلية بنسبة 10٪ ؛ و

(iii) إصدار 8٪ Debents.

وتشير التقديرات إلى أن نسبة السعر إلى العائد في حالة الأسهم الممتازة وتمويل السندات ستكون 21.4 و 17 و 15.7 على التوالي.

أي من خيارات التمويل الثلاثة التي توصي بها ولماذا؟

توصية:

يجب اختيار بديل التمويل الذي يمتلك أعلى سعر للسوق (سعر السوق للسهم). ولكن في هذه المشكلة ، يعرض كل من الخطة (I) والخطة (III) نفس MPS ، لذلك قد يتم اختيار أو اقتراح أي من الاثنين. ولكن من وجهة النظر الضريبية ، فإن تمويل السندات أفضل ، حيث أن التكلفة بعد الضريبة ستكون 4٪ فقط (أي 8٪ - 50٪ من 8٪). وبالتالي ، ينبغي التوصية بتمويل السندات.

شكل توضيحي 6:

شركة تدرس جمع الأموال من حوالي روبية. 100 ألف سيارة من خلال واحدة من الطريقتين البديلتين ، 14٪ قروض مؤسسية ، و 13٪ غير قابلة للتحويل. لن يجتذب خيار القرض لأجل أي تكاليف عرضية كبيرة. يجب إصدار سندات الدين بخصم بنسبة 2.5 ٪ ، وسوف تنطوي على تكلفة إصدار روبية. 1،00،000.

تقديم المشورة للشركة فيما يتعلق بالخيار الأفضل بناءً على التكلفة الفعلية لرأس المال في كل حالة. نفترض أن معدل الضريبة هو 50٪.

توصية:

بما أن التكلفة الفعلية لرأس المال أقل في حالة الخيار الثاني ، أي عن طريق إصدار 13٪ من السندات غير القابلة للتحويل ، فينبغي النظر في نفس الأمر لجمع الأموال من الروبية. 1،00،00،000.

شكل توضيحي 7:

تفكر X Company Ltd. في 3 خطط مختلفة لتمويل إجمالي تكاليف المشروع الخاصة بها. 100 كهس.

هؤلاء هم:

وتقدر المبيعات للسنوات الثلاث الأولى من العملية في روبية. 100 كهس ، روبية. 125 lakhs و Rs. من المتوقع أن يتم تحقيق 150 كغ على التوالي ، و 10٪ ربح قبل الفوائد والضرائب. ضريبة الشركات الواجب اتخاذها بنسبة 50 ٪.

حساب ربحية السهم في كل من خطط التمويل البديلة للسنوات الثلاث.

توصية:

وبما أن نسبة الفائدة على السهم (EPS) للخطة البديلة البديلة (C) هي الأعلى بين الخطط الأخرى ، فيجب اختيار الشيء نفسه في جميع السنوات الثلاث المذكورة أعلاه.

شكل توضيحي 8:

X المحدودة تفكر في تحويل 8 ٪ من السندات القابلة للتحويل من روبية. 1000 لكل منهما. في الوقت الحاضر ، لديها 500 مثل هذه السندات المعلقة. سعر السوق من السندات هو روبية. 1080. ينص حافز السند على أنه سيتم تحويل سند واحد مقابل 10 أسهم. نسبة كسب السعر قبل الفداء هي 20٪ ونسبة الربح المتوقعة بعد الاسترداد 25: 1.

بلغ عدد الأسهم المستحقة قبل الاسترداد 10،000. كسب قبل الفائدة والضرائب إلى روبية. 2،00،000. الشركة في الشريحة الضريبية 50٪. هل يجب على الشركة تحويل ديونها إلى أسهم؟

توصية:

يجب على هذه الشركة تحويل ديونها إلى أسهم حيث أن سعر السوق للسند هو روبية. 1080. يتم تحويل السند واحد إلى 10 أسهم. لذا ، فإن سعر السوق من 10 أسهم سيكون روبية. 1،667.50 (166.75 روبية × 10). لذلك ، سوف يستفيد أصحاب السندات أيضا نتيجة للتحويل.

شكل توضيحي 9:

يتعين على شركة Ever Growing Company أن تقرر بين صندوق الدين والأسهم لبرنامجها التوسعي.

موقعها الحالي هو:

ويقدر برنامج التوسع لتكلفة روبية. 1،00،000. إذا تم تمويل ذلك من خلال الديون ، فإن نسبة الدين الجديد ستكون 7٪ ونسبة كسب السعر ستكون 6 مرات. إذا تم تمويل برنامج التوسعة من خلال الأسهم ، يمكن بيع الأسهم الجديدة الشباك. 25 للسهم والسعر إلى نسبة الربح سيكون 7 مرات.

سوف توسع التوسع مبيعات إضافية من روبية. 3.000.000 مع عودة 10٪ على المبيعات قبل الفوائد والضرائب.

إذا كانت الشركة ستتبع سياسة تعظيم القيمة السوقية لأسهمها ، ما هو شكل التمويل الذي يجب أن تختار؟

توصية:

منذ سعر السوق من حصة أقل من 7 ٪ تمويل الديون أعلى ، أي روبية. 21.30 ، بالمقارنة مع تمويل حقوق المساهمين من روبية. 19.25 ، وبالتالي ، تمويل روبية. يجب اختيار 10000٪ من تمويل الديون.