أعلى 3 طرق لإطفاء ديون الشركة

تلقي هذه المقالة الضوء على الطرق الثلاثة الأولى لإطفاء دين الشركة. الطرق هي: 1. تحويل 2. استرداد 3. الاسترداد.

طريقة اطفاء الدين # 1. التحويل:

في هذه الطريقة من الانقراض ، لا تدفع الشركة النقدية لحملة السندات. بدلا من ذلك يتم تبادل سنداتهم لأمن آخر للشركة ، وعادة ما تكون الأسهم المشتركة أو المفضلة. امتياز التحويل متاح فقط لحاملي السندات القابلة للتحويل ويمكن ممارستهم كليا لخيار حملة السندات.

في بعض الأحيان ، تقدم الشركة ، بعد أخذ موافقة المساهمين ، حق التحويل إلى حاملي السندات الذين لم يكونوا قابلين للتحويل في وقت الإصدار. بمجرد تحويلها إلى أسهم عادية ، لا يمكن استبدالها مرة أخرى بالسندات أو الأسهم الممتازة.

ويشار إلى عدد الأسهم التي يمكن تبادل السندات أو الأسهم المفضلة كمعدل التحويل. على سبيل المثال ، قد يسمح السند القابل للتحويل بتحويل روبية. 150 / - القيمة الاسمية للسند في 10 أسهم.

يوفر تعدد معدل التحويل حسب سعر الأسهم قيمة التحويل. سعر سهم روبية. 20 تعني قيمة تحويل Rs. 200. السند القابل للتحويل سيظهر أيضا استثمارا أو سندات مباشرة ، قيمة. هذه هي قيمة السند (أو أسهم التفضيل) في غياب الحق في التحويل.

قيمة الاستثمار هي سعر السند أو الأسهم الممتازة المقابلة المقابلة. السند القابل للتحويل يشبه السند مع ضمانات. ومع ذلك ، فهي تختلف في أحد الجوانب الهامة. يمكن فصل السند بالضمانات إلى أوراق مالية منفصلة ، لكن السند القابل للتحويل لا يمكن ذلك.

تكون السيارات القابلة للتحويل هجينة في الطبيعة. انهم يشاركون بعض خصائص السندات وبعض خصائص الأسهم. وهي تقدم مزيدًا من الارتفاع في حركة أسعار الأسهم مقارنة بالسندات ، ولكنها أقل من الأسهم العادية. ومع ذلك ، فإنها توفر حماية أقل سلبيًا من السندات ، ولكن أكثر من الأسهم.

سيكون معدل النسبة المئوية لعائد الأرباح أو الكوبون أقل من سعر السندات المستقيمة (لأن القيمة السوقية تتجاوز قيمة الاستثمار) ، ولكن ربما تزيد عن سعر السهم العادي. عندما يتم تبادل السندات للسهم ، يصبح حاملي السندات السابقين مالكيها وبالتالي يتم القضاء على الديون المستحقة للشركة.

أسباب إصدار سندات قابلة للتحويل :

تقوم الإدارة بإدراج ميزة التحويل في سند السندات لأربعة أسباب رئيسية ، أي لإصلاح المشكلة ، ولإزالة الديون بشروط تقييدية بشكل غير ملائم ، وتأجيل بيع أسهم الأسهم ومنع تخفيف الأرباح المتاحة للمساهمين الحاليين وتخفيض تكلفة التمويل.

من المعتقد بشكل عام أن السندات القابلة للتحويل تتمتع بإمكانية تسويق عالية بسبب المزايا الثلاثة المتاحة لحاملي السندات. وبالتالي ، يتمتع حامل السندات القابل للتحويل بميزة التأكد من الدخل ، وأولوية المطالبة فيما يتعلق بالدخل والموجودات وفرصة المشاركة في الأرباح إذا كانت الشركة تنجح في ذلك. تستخدم الإدارة طريقة التحويل لإطفاء الديون التي كانت مقيدة بشكل غير ملائم من حيث الشروط ، مما يعوق تقدم المنظمة والتخلص من عبء الالتزام الثابت.

في كثير من الأحيان ، عندما يكون هناك هبوط في سوق الأوراق المالية والاستحواذ على رأس المال من خلال أسهم الأسهم يمثل مشكلة كبيرة أو تم القبض على الشركة مؤقتا في المتاعب المالية أو بسبب سوء توزيع الأرباح النقدية ، فإنه من المتوقع أن الأسهم الجديدة ستثير الفقراء. استجابة من المستثمرين ، قد تقرر الإدارة تأجيل إصدار الأسهم وتعويم السندات القابلة للتحويل مع نية تحويلها في المستقبل القريب ، حيث يعتقد أن أرباح الشركة ستتحسن بشكل كبير وسوف تتغير ظروف السوق.

علاوة على ذلك ، فإن دراسة التكلفة تحفز الإدارة أيضًا على إصدار سندات قابلة للتحويل. تكلفة الاكتتاب في السندات القابلة للتحويل أقل من الأسهم العادية أو السندات العادية بسبب حقيقة أن الأولى أكثر جاذبية للمستثمر وبالتالي يسهل بيعها. وهناك عامل آخر ، جعل السند القابل للتحويل أكثر شعبية مع الإدارة ، هو سعر الفائدة المنخفض. بسبب امتياز التحويل قد يخلى المستثمرون اهتمامًا أعلى.

شروط التحويل :

يتم تضمين عقد التحويل في سند السند. في سند الملكية ، يتم ذكر شروط التحويل مثل نوع التأمين الذي يمكن تحويل السند إليه ، ومعدل التحويل ، وفترة التحويل ، وحماية حقوق التحويل ضد التخفيف.

(1) أمان التحويل :

توضح جملة التحويل الأولى الأمان المحدد الذي سيتم استبدال السند به. إذا كان سيتم تبادل السندات للسهم المفضل ، يجب أن يكون معدل الأرباح على الأسهم الممتازة أعلى من أجل جعل التحويل جذابًا. عادة ، السندات قابلة للتحويل إلى أسهم عادية. يفضل حاملو السندات ذوي الذوق المضارب الأسهم العادية على أنواع أخرى من الأسهم لأنهم يحصلون على امتياز تحويل سنداتهم إلى أسهم عند ازدهار السوق.

(2) معدل التحويل :

معدل التحويل الذي يتم فيه تبادل السند لسهم آخر هو بند آخر من سند السند. عادة ما يتم التعبير عن ذلك من خلال رابطة واحدة لعدد معين من أسهم الأسهم. على سبيل المثال ، رابط واحد من القيمة الاسمية للروبية. يمكن استبدال 1000 سهم مقابل 10 أسهم.

في بعض الأحيان يتم التعبير عن نسبة التحويل بالإشارة إلى أن السندات قابلة للتحويل إلى مخزون بسعر روبية. 125 أو روبية. 140 أو في بعض الأرقام المحددة. إذا ، افترض ، يتم تعيين هذا الرقم في روبية. 125 ، وهذا يعني أن رابطة واحدة بقيمة الاسمية روبية. 1000 مبادلة لـ 8 أسهم.

(1000 روبية + 125).

في وقت التحويل الفعلي ، يتم إجراء تعديل لأرباح الأسهم المتراكمة على السهم والفوائد المتراكمة على السندات.

(3) تحويل قسط :

يسمى فائض سعر التحويل على سعر السهم بمثابة قسط التحويل والذي يمكن التعبير عنه على النحو التالي:

تحويل قسط (٪) = سعر التحويل سعر سهم / سعر سهم × 100

بشكل عام ، يكون قسط التحويل موجبًا في المقام الأول بسبب ميزة التحويل. كلما ارتفع سعر السوق للأسهم العادية بالنسبة لسعر التحويل ، زاد هذا القسط. ومع ذلك ، في بعض الأحيان عندما يتجاوز العائد على السهم القسيمة على القابلة للتحويل ، يتم إصلاح القسيمة ، في حين أن من المرجح أن ترتفع الأرباح مع مرور الوقت.

عندما تكون تواريخ التحويل على مسافات بعيدة ، فإن احتمال انخفاض معدل العائد على المكشوفة عن الحصة يمكن أن يجعلها أقل قيمة من الأسهم التي يمكن تحويلها إليها. وبالتالي ، قد يحدث عائد سلبي إذا تجاوزت أرباح الأسهم القسيمة القابلة للتحويل ، وهناك وقت طويل قبل تاريخ التحويل التالي.

(4) فترة التحويل:

كما ينص سند الرهن على فترة التحويل التي قد يمارس خلالها حامل السندات امتياز التحويل. بشكل عام ، يوضح indenture متى يبدأ وعندما تنتهي. يجب على حاملي السندات معرفة هذين النقطتين من الوقت ومراقبة سلوك السعر لكل من السندات والأسهم بحيث يمكن الاستفادة من ميزة السعر من خلال التحويل. توفر غالبية إصدارات السندات القابلة للتحويل امتياز تحويل طوال فترة حياة الدين.

(ت) حماية حقوق التحويل ضد التخفيف:

إذا قامت الشركة المصدرة بزيادة عدد الأسهم من خلال تقسيم الأسهم ، أو توزيع أسهم الأسهم ، أو بيع الأسهم الإضافية ، أو بيع الأوراق المالية الأخرى التي لها أولوية في الاسترداد أو الحل أو بيع السندات ، فسيتم تخفيف حق التحويل. هو لحماية حق التحويل لحملة السندات ضد هذا التخفيف من أن يشتمل سند الملكية على شرط ضروري.

على سبيل المثال ، قد يتم توفير ذلك بوضوح ، إذا لم يمارس حامل السندات امتياز التحويل حتى يتم تقسيم السهم إلى قسمين ، فسيحصل على سهمين بدلاً من واحد. في حالة توزيع أرباح الأسهم بنسبة 10٪ ، سيحصل حامل السند على حصة واحدة وعشر حصة بدلاً من واحد.

فائدة طريقة التحويل:

امتياز التحويل من السندات هو رابط جذاب للغاية للمصدر وكذلك لمجتمع الاستثمار. ويمكّن الشركة المصدرة من استقطاب المدخرات من المستثمرين على الرغم من أن موقع الشركة الحالي لا يحبذ إصدار الأسهم.

علاوة على ذلك ، يوفر ذلك طريقة مريحة وسهلة نسبيا للتخلص من المديونية المستعبدة ورسوم الفائدة الثابتة المرفقة بها. دون دفع أي مبالغ نقدية وببساطة عن طريق تقسيم الملكية بشكل أكبر ، يمكن للشركة إطفاء المديونية.

بالنسبة للمستثمرين الذين ليسوا مستعدين في الوقت الحالي للاستثمار في الأسهم ولكنهم ليسوا مقتنعين بالاستمرار إلى أجل غير مسمى كدائنين ، فإن امتياز التحويل له قيمة كبيرة لأنه سيعطي سلامة رأس المال ونسبة معينة من الدخل والحق في تحويله إلى أسهم في حالة ازدهار الشركة بحيث دفعت مخزونها نسبة عالية كانت مضمونة بشكل معقول.

وبالتالي ، فإن شراء السندات القابلة للتحويل يتيح للمستثمرين فرصة الحصول على كعكةهم وتناولها أيضًا. مثل هذه السندات تجذب أيضا المضاربين الذين يهتمون أكثر في رأس المال أكثر من الدخل. يمكنهم الاقتراض على سنداتهم لجعل نسبة كبيرة من التقدير على استثماراتهم.

ومع ذلك ، يمكن القول أن السندات القابلة للتحويل قد أثرت سلبًا ، وإن كان ذلك على نطاق محدود ، على وضع الاستثمار في أسهم الشركة. في حالة الاكتئاب ، قد تكون العواقب خطيرة. ﻋﻼوة ﻋﻟﯽ ذﻟك ، ﯾؤﺛر اﻟﺗﺣوﯾل ﺳﻟﺑﺎ ﻋﻟﯽ وﺿﻊ اﻟﺳوق ﻓﻲ اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗزال ﻏﯾر ﻣﺣﻟﻟﺔ. ستكون قيمة هذه السندات منخفضة للغاية.

طريقة اطفاء الديون # 2. الاسترداد:

إعادة التمويل هو تبادل إصدار السندات الحالية لمسألة أخرى من السندات ، وبالتالي يختلف كثيرا عن التحويل. في التحويل ، يحصل حاملو السندات على امتياز تحويل ممتلكاتهم من الأسهم ؛ لا يعد استرداد الأموال حقًا واجب النفاذ لأي من الشركة أو حملة السندات ، بل هو مسألة اتفاقية متبادلة بينهما. لا يمكن لأي طرف إجبار الآخر على رد الأموال.

وهذا هو السبب في أن الشركة التي تعتزم استرداد السندات تقدم حوافز متنوعة في شكل سعر فائدة أعلى ، وأمن أفضل ، ودفع جزئي نقدًا ، وسوق أوسع للأوراق المالية الجديدة ، ومكافأة نقدية ، ووعد بصندوق غرق ، وغيرها من الفوائد. حاملي السندات لكي يتسببوا في قبول السندات الجديدة.

يتم تسهيل عملية إعادة التمويل في حالة السندات القابلة للاستبدال لأن أصحاب السندات يدركون أنه في حالة عدم قبولهم عرض الاسترداد ، فيمكن استدعاء السندات الخاصة بهم من قبل الشركة المصدرة. قد تتم عملية إعادة التمويل عند الاستحقاق أو قبل الاستحقاق.

رد الأموال عند الاستحقاق :

قد يستغرق استرداد الأموال عند الاستحقاق شكلين ، بمعنى:

(1) سداد السندات المستحقة في تاريخ الاستحقاق مع بيع عائدات إصدار سندات جديدة للوكالات الموزعة ،

(2) التبادل المباشر للسندات القائمة للسندات الجديدة.

تتمثل أسباب استرداد الأموال عند الاستحقاق في ما يلي:

(1) عندما تكون سياسة الشركة هي الاستمرار في الديون والاستفادة من التداول في الأسهم.

(2) لا تملك الشركة مبلغًا كافيًا من النقود لسداد السندات.

(3) تمتلك الشركة أموالاً كافية ولكنها تحتاج إلى المال لتلبية متطلبات رأس المال العامل.

رد الأموال قبل الاستحقاق:

في بعض الأحيان ، يتم رد السندات قبل تاريخ استحقاقها.

يمكن القيام بذلك في حالتين:

(1) في حالة السندات القابلة للاستدعاء ، يمكن للشركة إعادة استدعاء القضية وسدادها بالأموال المستلمة من بيع إصدار سندات جديدة لبعض المؤسسات المالية ،

(2) يمكن للشركة الدخول في مفاوضات مع حملة السندات لاستردادها قبل الاستحقاق.

الأسباب:

قد يكون الدافع وراء رد الأموال قبل الاستحقاق بأي من العوامل التالية:

(1) تخفيض الرسوم الثابتة:

قد تحمل السندات الصادرة في أوقات ضيق سوق المال سعر فائدة أعلى. في وقت لاحق ، عندما تحصل ظروف السوق المواتية ، فإن الشركة ترغب في إعادة استدعاء السندات القديمة واستبدالها بسندات جديدة تحمل سعر فائدة منخفض. هذه الخطوة سوف تقلل الرسوم الثابتة للديون على الشركة.

(2) إلغاء السندات بأحكام تقييدية لا لزوم لها :

في بعض الأحيان ، تكون الشركة مقيدة بإعادة استدعاء السندات القديمة التي تحمل شروطًا وأحكامًا باهظة وتحل محلها سندات جديدة لتمكين الشركة من جمع أموال إضافية. على سبيل المثال ، قد تكون الشركة قد أصدرت السندات المضمونة ضد جميع الأصول الثابتة وتم حظر المزيد من الرهن العقاري على هذه الأصول. في وقت لاحق ، إذا كانت الشركة تحتاج إلى أموال إضافية وتجد أنها غير قادرة على استخدام الموجودات الموجودة لتأمين الأموال ، يمكن استرداد السندات القديمة لتسهيل التمويل الجديد.

(3) توحيد العديد من قضايا السندات المعلقة:

قد يتم رد العديد من إصدارات السندات من خلال إصدار جديد واحد بحيث يصبح من الأسهل على الشركة التعامل معها. مثل هذه الخطوة أيضا توسع قابلية تسويق القضية بسبب حجمها الكبير. عند الاسترداد ، يختفي الإصدار القديم للسندات وتحل مسألة جديدة من السندات محلها. وبالتالي ، فإن الاسترداد لا يلغي الدين ، بل إنه يمد الدين. إلى الحد الذي يتم فيه إزالة السندات القديمة بأخرى جديدة ، يمكن القول إن رد الأموال أدى إلى إطفاء الديون.

طريقة اطفاء الديون # 3.الاسترداد:

الاسترداد هو السداد الفعلي للديون. يجب استبدال جميع السندات ، باستثناء السندات الباقية ، في تاريخ الاستحقاق ، خشية أن يودع حملة السندات التماساً في المحكمة لإغلاق الشركة. ومع ذلك ، يمكن استبدال السندات القابلة للاستدعاء من قِبل الشركة بناءً على خيارها قبل فترة الاستحقاق.

من خلال الاسترداد ، تقوم الشركة بالتخلص من الديون بشكل كامل وتقضي على جميع علاقاتها مع حملة السندات. وبالتالي ، من خلال استرداد السندات عند الاستحقاق ، تفي الشركة بالتزاماتها تجاه حاملي السندات.

الاسترداد قبل الاستحقاق:

في بعض الأحيان يتم استبدال السندات قبل الاستحقاق. يكون الاسترداد قبل الاستحقاق دائما في خيار الشركة ولا يحق لأي حامل سندات أن يطلب من الشركة استرداد السند. تجدر الإشارة إلى أنه يمكن استدعاء السندات القابلة للاستدعاء فقط قبل الاستحقاق.

يمكن استدعاء السندات لاستردادها إما بإلزام أو بالتماس. تحت الأول ، يتم اختيار السندات التي سيتم استبدالها بالقرعة ويتم إخطار أصحاب السندات بذلك. هؤلاء حملة السندات إرجاع سنداتهم والحصول على الدفع.

في المقابل ، يتم استبدال عدد معين من السندات بموجب طريقة الالتماس. في حالة عدم وجود عدد كافٍ من حملة السندات ، لا تستطيع الشركة فعل أي شيء ، باستثناء احتمال شراء سندات في السوق المفتوحة إذا كانت متوفرة بسعر الاشتراك أو أقل منه.

أسباب الاسترداد قبل الاستحقاق:

قد يكون هناك عدد من الأسباب التي تدفع الشركة إلى استرداد السندات قبل الاستحقاق.

الأسباب المهمة هي:

(1) للقضاء على الرسوم الثابتة ،

(2) للتخلص من الشروط والأحكام المرهقة للسندات ،

(3) لاستثمار الأموال الخاملة ، و

(4) لتعزيز الهيكل المالي للشركة وتوفير المرونة في الخطة المالية.

الأحكام المتعلقة باسترداد القيمة قبل الاستحقاق :

يحتوي سند السندات فيما يتعلق بالسندات القابلة للاستدعاء بشكل عام على أحكام تتعلق بوقت الاسترداد وسعر الاسترداد والمبلغ المطلوب استرداده والإشعار.

(أ) وقت الفداء :

هذا الشرط ينص على الفترة التي سيتم فيها استدعاء السندات لاستردادها. قد يكون هناك شرط يجوز بموجبه منع الشركة من استدعاء سندات لاستردادها. قد يكون هذا الحكم جذابًا جدًا للمستثمرين الذين يرغبون في استثمار أموالهم في السندات طويلة الأجل.

(ب) سعر الاسترداد :

ويوضح العقد بوضوح السعر الذي ستدفعه الشركة مقابل سند يستدعي الاسترداد. هذا السعر يشمل القيمة الاسمية زائد قسط معقول. وبالتالي ، يكون سعر الاسترداد أعلى دائمًا من القيمة الاسمية للسند. وبالتالي ، فإن أقساط التأمين ستقوم بتسهيل المستثمرين الذين حصلوا على الدفع للبحث عن منافذ استثمارية مربحة دون التعرض لخسارة.

(ج) المبلغ المطلوب استرداده :

في كثير من الأحيان ، يتم استرداد كامل مسألة السندات. ومع ذلك ، أحيانًا يتم استرداد جزء معين فقط من المشكلة. في مثل هذه الحالة ، يتم تحديد المبلغ وطريقة اختيار السندات التي سيتم استبدالها قبل الاستحقاق في سند الملكية.

في حالة السندات التسلسلية ، يتضمن بند الاسترداد عموما بندًا لاستدعاء السندات في ترتيب عكسي لاستحقاقها. وبالتالي ، يمكن أن يُدْعَى أن السند الذي يتم استحقاقه في الماضي سيسمى أولاً بالسعر بالإضافة إلى قسط بنسبة 1/5 من 1 في المائة لكل سنة من المدة غير المنتهية. استردت السندات أطول فترة قبل أن تحصل على النضج أعلى قسط.

(د) إخطار الاسترداد :

كما يتم ذكر طريقة إخطار حامل السند وعدد الأيام التي تسبق تاريخ الاسترداد للإشعار في سند الملكية.

مصادر الأموال لاسترداد القيمة:

إذا كانت لدى الشركة خطة لتخليص سنداتها ، فيجب أن يكون لديها أموال كافية متوفرة للوفاء بالتزاماتها عند الحاجة. من الواضح أن هذه الأموال تأتي من أرباح الأعمال. لكن الأرباح السنوية للسنة التي يتم فيها سحب السندات قد لا تكون كافية لسداد الديون المستحقة.

لذلك ، يجب أن يتم عمل مثل هذا البند بما يمكِّن الشركة من تخصيص جزء من الأموال من أرباح الأعمال السنوية بشكل منتظم حتى يتم سداد السند الزمني ، فإن الشركة لديها مبالغ نقدية كبيرة.

قد تكون هناك ثلاث طرق لجمع الأموال للتقاعد من الديون ، وهي:

(1) الطريقة الطوعية ،

(2) طريقة غرق الصندوق ، و

(3) طريقة الاسترداد المسلسل.

(1) الطريقة الطوعية :

في هذه الطريقة ، تقرر الإدارة كمسألة سياسة أن تضع جانباً جزءاً من الأرباح التجارية بشكل منتظم في مبالغ تجعل من الممكن تلبية السندات عندما يتم سدادها. يتم إجراء هذا الترتيب طواعية لتسهيل استرداد السندات وليس بموجب أي اتفاق في سند السند. غير أن هذه الطريقة ليست شائعة لأنه في غياب الاتفاق على هذا الغرض ، ليس هناك يقين من أنه سيتم وضع السدود جانباً بشكل منتظم وسيتم استخدام الشيء نفسه لأغراض السداد.

(2) طريقة غرق الصندوق :

صندوق الهبوط هو أقل تنظيما ولكن طريقة شعبية جدا لتقاعد الديون. في هذه الطريقة ، تلتزم الشركة بموجب شروط سند السندات بتخصيص صندوق غرق جانبي لسداد السندات. وبموجب هذا الترتيب ، تقدم المؤسسة تبرعات نصف سنوية أو سنوية من أرباح الشركات إلى صندوق يديره أمين ضمان لأغراض تقاعد الديون. بشكل عادي ، يتم توفير أموال غرق في سند الثقة.

يتم توفير الدفعات في صندوق غرق بعدة طرق يمكن تصنيفها بسهولة إلى المجموعتين التاليتين:

(1) أساس المبلغ الثابت :

تحت هذا الأساس ، تقوم الشركة بتسديد دفعات دورية ثابتة ومتساوية للوصي. وتضمن هذه الطريقة النمو المنتظم لصندوق الهبوط ، ولكنها تضع على الشركة التزامًا ثابتًا قد تجد صعوبة في الوفاء به في أوقات الكساد أو عدم العمل.

(2) أساس المبلغ المتغير :

وفي المدفوعات المتغيرة الدورية للصناديق المنهارة ، لا تكون المساهمات في صندوق الهبوط مساوية للمقدار. يتم التعبير عن هذه المساهمات على أنها جزء متناسب أو كسري من أساس الوحدة ، مثل نسبة معينة من إجمالي الأرباح أو صافي الأرباح أو الفائض أو مقدار استنفاد الأصول. وهكذا ، كلما زادت المكاسب أو الفائض ، كلما زاد دفع الصندوق.

من الواضح أن هذا النوع من الترتيبات جذاب للشركة وحملة أسهمها. في أوقات ضعف الدخل ، لا تضطر الشركة إلى القيام بدفع أموال ثابتة للهبوط. ومع ذلك ، فإن حملة السندات لا يفضلون هذه الطريقة لأنها لا تضمن لهم دفعة ثابتة لصندوق الغرق.

في حالة التخلف عن السداد ، لا يمكن للمقترضين ولا الوصي اتخاذ أي إجراء تصحيحي كان يمكن أن يتخذوه في حالة سداد صندوق ثابت. هذا هو السبب في أن المدفوعات المتغيرة للصناديق المنهارة ليست شائعة مثل المدفوعات الثابتة.

بعد إجراء الدفعات الدورية للوصي ، يتم استثمار الأموال في الأوراق المالية. في حين ينبغي اختيار رعاية الأوراق المالية لمعرفة أن المبلغ الأساسي لا يزال مؤمنًا. يجب تجنب الخسارة في الأصل المستثمر إن أمكن ، حيث أنه يميل إلى إضعاف مبدأ صندوق غرق السندات.

في الوقت نفسه ، يجب أن تكون الاستثمارات لضمان أرباح لا تقل عن تكلفة الفائدة التي تدفعها الشركة على السندات. تعتبر السيولة من الاعتبارات الهامة الأخرى التي يجب أن تحظى بالاهتمام الواجب من جانب الوصي. يجب أن يكون الاستثمار على النحو الذي يمكّن الوصي من تحويل استثماره في صندوق الهبوط إلى أموال نقدية من أجل الحصول على أموال لاسترداد السندات. هذا يعني أن الأوراق المالية قابلة للتسويق بشكل كبير.

مع الأخذ في الاعتبار الاختبارات المذكورة أعلاه ، فإن الاستثمار المثالي لصندوق إغراق السندات هو إصدار السندات الذي يقصد به صندوق الاسترداد. لن يأتي أي استثمار آخر ، أو مجموعة من الاستثمارات بالقرب من ذلك لتحقيق هذه الاختبارات.

(3) طريقة الاسترداد المسلسل :

إن إصدار السندات التسلسلية هو إصدار يتكون من سلسلة من السندات مع تواريخ استحقاق مرتبة بحيث يصبح عدد السندات المحدد مستحقًا كل عام. يتم إصدار هذه السندات في سكتة دماغية واحدة ، إلا أن هناك مجموعات مختلفة تنضج على التوالي على فترات منتظمة. وبالتالي ، يسعى إصدار السندات التسلسلية إلى نشر السداد الفعلي للسندات على مدى فترة طويلة ، تبدأ عادة بعد عام واحد من الإصدار.

يمكن تحقيق انتشار الدفع على مدار فترة من الزمن دون الحاجة إلى السندات التسلسلية عن طريق استخدام صندوق غرق واستبدال عدد معين من السندات من وقت لآخر. ومع ذلك ، فإن المستثمر في الاستثمار في صندوق الاستحواذ لا يعرف متى يمكن استدعاء سنداته لاستردادها ، بينما في السندات التسلسلية يعرف كل مستثمر بالتأكيد في البداية متى سيتم استبدال السلسلة التي يكون فيها السند جزءًا منه.

ومن الاختلافات المهمة الأخرى المرونة الممكنة لخطة صندوق الغرق بالمقارنة مع صلابة برنامج مستوفى سلفا لاستحقاقات التسلسل. هذه النقطة ذات أهمية كبيرة للشركات ذات الأرباح غير المستقرة.

من وجهة نظر حاملي السندات ، هناك أيضا الفرق في يقين تقاعد الديون بموجب الترتيبين. من الناحية النظرية ، لا يوجد فرق بين سندات الصناديق الغارقة والسندات التسلسلية لأن الفشل في سداد المدفوعات إلى صندوق الغرق يعتبر عملا من أعمال التخلف عن السداد بسبب عدم سداد سند مستحق.

ولكن من الناحية العملية ، لا يهتم حاملو السندات على الفور بالمدفوعات إلى الصندوق الغارق ، وإذا لم يتخذ الوصي أي إجراء ، فقد لا يتأخر سداد العجز عن السداد. على العكس ، فإن حامل السند سيتخذ إجراءً إذا لم يتم استرداد سنداته في تاريخ الاستحقاق.

لا تزال هناك نقطة أخرى للاختلاف بين الصندوق الغارق والترتيبات التسلسلية وهي أن الشركة قد تتمتع بمكانة ائتمانية محسنة من صندوق الهبوط حيث أن المشتريات توفر دعمًا صناعيًا للسوق يميل إلى تحسين جودة السوق للسندات ولكن الترتيب التسلسلي لا يلعب أي دور مباشر في السوق المفتوحة.

عند ترتيب السلسلة في إطار إصدار متسلسل ، يتم استخدام طريقتين بشكل عام: أولاً ، قد تتكون كل سلسلة من نفس عدد الروابط ؛ وثانيًا ، قد تشتمل كل سلسلة على عدد أكبر من السندات أكثر من سابقتها. تستفيد الشركة المصدرة من الطريقة الأولى في شكل تكلفة فائدة مخفضة بعد تقاعد السندات كل سنة.

بموجب الطريقة الثانية ، يتم استرداد كل سلسلة متتالية من هذا الحجم وفقًا لما يتطلبه المبلغ المتاح لاسترداد السلسلة السابقة بالإضافة إلى الفائدة المحفوظة من خلال استردادها. وبالتالي ، يمكن للشركة استبدال عدد السندات المتعاقب عليها بنفقات موحدة باستخدام الفائدة المحفوظة لكل فترة.

مشاكل التوضيح 1 :

تفكر شركة ألفا بتحويل سندات قابلة للتحويل قدرها 6 في المائة من روبية. 1000 لكل منهما. سعر السوق للسند هو روبية. 1080- تنص اتفاقية السندات على أنه سيتم تبادل سندات واحدة مقابل 10 أسهم من الأسهم. نسبة السعر إلى الربح قبل الاسترداد هي 20: 1 ونسبة السعر / الربح المتوقعة بعد الاسترداد هي 25: 1.

إن أسهم الأسهم العادية المعلقة قبل الاسترداد هي 10000 سهم. تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب 20000 روبية. الشركة في شريحة ضريبة 50 في المائة. هل يجب على الشركة تحويل السندات إلى المخزون؟

حل:

يتضمن القرار المتعلق بالتحويل احتساب سعر السوق للسهم قبل التحويل وبعد التحويل. إذا تجاوز سعر السوق في مرحلة ما بعد التحويل للسهم الواحد سعر ما قبل الاسترداد ، يجب على الإدارة فرض التحويل نظرًا لأنه في مصلحة حاملي السندات.

في هذه الحالة ، سيكون من المستحسن أن تقوم الشركة بتحويل السندات إلى مخزون لأن حاملي السندات سيحصلون على روبية. 1،600 في المخزن (10 سهم سعر السوق 160 روبية لكل سهم) وإذا اختاروا استلام النقود ، فإنهم سيحصلون على روبية فقط. 1000 سيكون التحويل أيضا في مصلحة الشركة لأن سعر السوق للسهم الواحد من الأسهم العادية سيكون 166.75 روبية بزيادة قدرها روبية. 6.75.

شكل توضيحي 2:

شركة هندوستان الإلكترونية لديها إصدار سندات بقيمة روبية. 30،00،000 يحمل سعر فائدة 10 بالمائة وفترة استحقاق 25 سنة. هذه المسألة ، التي تم بيعها قبل 5 سنوات ، كان لها تكاليف تعويم روبية. 1،500،000 التي تقوم الشركة حاليا بإطفاءها على أساس القسط الثابت على مدى عمر هذه القضية.

وتبلغ قيمة علاوة المكالمة التي يتعين على الشركة دفعها لسحب السندات 3٪. للتأكد من أن الأموال المطلوبة لسداد الديون القديمة ستكون متاحة ، سيتم بيع السندات الجديدة قبل شهر واحد من الإصدار القديم.

تعتقد الإدارة أن الشركة يمكنها بيع روبية إضافية. من 30،00،000 إلى Rs. 35،00،000 قيمة سندات 20 عاما بسعر فائدة 8 في المائة. ستبلغ تكاليف الطفو على الإصدار الجديد روبية. 13،2،000. تستخدم الشركة نسبة خصم 4٪. هو في شريحة الضريبة من 50 في المئة. ينبغي أن تقوم الشركة برد روبية. 30 كهس قيمتها حدود؟

حل:

تتضمن عملية اتخاذ القرار فيما يتعلق باسترداد السندات الحالية الخطوات الثلاث التالية:

الخطوة الأولى:

حساب التكاليف (النفقات) المطلوبة لاسترداد القضية.

(أ) الاتصال المميز :

قبل الضريبة: روبية. 30،00،000 × 3 بالمائة = روبية. 90،000 بعد الضريبة: روبية. 90،000 × 0.5 = روبية. 45000

(ب) تكلفة الطفو على الإصدار الجديد:

مجموع تكاليف الطفو تصل إلى روبية. 1،32،000. لغرض الضرائب ، يتم إطفاء تكاليف الطفو على مدى فترة إصدار السندات الجديدة التي تبلغ 20 عامًا. لذلك ، سيكون الخصم السنوي:

روبية. 1،32،000 / 20 سنة = روبية. 6600

نظرًا لأن الشركة تقع في الشريحة الضريبية التي تبلغ 50 بالمائة ، فسيكون هناك توفير ضريبي بقيمة روبية. 3300 في السنة لمدة 20 سنة.

القيمة الحالية لهذا القسط السنوي ، المخصومة بنسبة 4 في المئة هي 13.59 ، هي 13.59 x Rs. 3،300 = روبية 44847. صافي التكلفة الفعلية للشركة سيكون روبية. 87،153 (1،32،000-44847).

(ج) تكلفة الطفو على الإصدار القديم:

القضية القديمة لديها تكلفة تعويم غير المستهلكة من روبية. 1،20،000 (20/25 x Rs. 150000). وبالتالي ، خلق بعد توفير الضرائب من روبية. ستفقد الشركة 60.000 خصم ضريبي بقيمة روبية. 6000 في السنة لمدة 20 عاما أو فائدة بعد الضرائب من روبية. 3000 عامًا لمدة 20 عامًا.

القيمة الحالية لهذه المنافع الأخيرة مخصومة بنسبة 4 في المائة هي:

PV من الضريبة المفقودة = 13.57 × روبية. 3000

= روبية. 40770

صافي التكلفة الفعلية الطفو على الإصدار القديم هو:

روبية. 60،000-40،770 = روبية. 19230

(د) مصلحة إضافية:

فائدة إضافية لمدة شهر واحد على الإصدار الجديد بعد الضرائب:

= روبية. 30،00،000 ½ × 8 لكل وحدة (1 معدل الضريبة)

= روبية. 30،00،000 × 0.0067 × 5 = روبية. 10050

يمكن تجنب هذه النفقات إذا استثمرت عائدات إصدار السندات الجديدة في أوراق مالية قصيرة الأجل لمدة شهر واحد.

(هـ) إجمالي الإنفاق بعد خصم الضريبة المطلوب لاسترداد إصدار السندات ، سيأتي إلى: