تقنيات مواجهة عوامل المخاطرة في قرارات الموازنة الرأسمالية
بعض التقنيات الرئيسية المستخدمة لمواجهة عامل الخطر في قرارات وضع الميزانية الرأسمالية هي كما يلي: أ. التقنيات التقليدية B. الأساليب الإحصائية.
من المفترض أن المشاريع الاستثمارية المقترحة لا تنطوي على أي نوع من المخاطر. في الوضع الحقيقي ، تتعرض الشركة بشكل عام ومشاريعها الاستثمارية على وجه الخصوص لدرجات مختلفة من المخاطر.
تنشأ المخاطر في تقييم الاستثمار لأننا لا نستطيع توقع حدوث الأحداث المستقبلية المحتملة على وجه اليقين وبالتالي لا يمكن إجراء أي تنبؤ صحيح حول تسلسل التدفق النقدي. من الناحية الرسمية ، يمكن تعريف المخاطر المرتبطة بالمشروع على أنها التغير المحتمل حدوثه في العائدات المستقبلية من المشروع.
كلما ازدادت تقلبات العوائد المتوقعة ، زادت مخاطر المشروع. ومع ذلك ، يمكن قياس المخاطر بدقة أكبر. أكثر مقاييس الخطر شيوعًا هي الانحراف المعياري ومعامل التباين. للتعامل مع المخاطر ، هناك تقنيات تقليدية وإحصائية ، والتي تدور حولها مناقشة قصيرة.
التقنيات التقليدية:
فترة الاسترداد ، معدل الخصم المعدل حسب المخاطر ، ما يوازي اليقين هي التقنيات التقليدية.
1. فترة الاسترداد:
إنها واحدة من أقدم الطرق شائعة الاستخدام للاعتراف صراحة بالمخاطر المرتبطة بمشروع استثماري. هذه الطريقة ، كما هو معمول به في الممارسة ، هي محاولة أكبر للسماح بالمخاطر في قرار وضع ميزانية رأس المال بدلاً من طريقة لقياس الربحية.
عادة ما تفضل الشركات التجارية التي تستخدم هذه الطريقة الدفع القصير إلى الأجر الطويل ، وغالبا ما تضع مبادئ توجيهية بحيث لا تقبل الشركة سوى الاستثمارات مع بعض فترة السداد القصوى ، على سبيل المثال ، ثلاث من خمس سنوات ،
مزايا:
جدارة الاسترداد كما نوقش في السؤال السابق هو بساطتها. ﮐذﻟك ، ﯾﺟﻌل اﻟﺳداد ﻣﺧﺻﺻﺎ ﻟﻟﻣﺧﺎطر ﻋن طرﯾق i) ﺗرﮐﯾز اﻻھﺗﻣﺎم ﻋﻟﯽ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل اﻟﻘرﯾب وﻣن ﺛم اﻟﺗرﮐﯾز ﻋﻟﯽ ﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺷرﮐﺔ ﻣن ﺧﻼل اﺳﺗﻌﺎدة رأس اﻟﻣﺎل ، و ii) ﻣن ﺧﻼل ﺗﻔﺿﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﻗﺻﯾرة اﻟﻣدى ﺣول اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ذات اﻟﻣﺧﺎطر اﻷطول واﻷﮐﺛر ﺧطورة.
محددات:
انها تعاني من ثلاث قيود رئيسية.
1. يتجاهل القيمة الزمنية للتدفقات النقدية
2. لا يجعل أي بدل للنموذج الزمني لرأس المال الأولي المسترد.
3. تحديد فترة الحد الأقصى للسداد في غضون ثلاث أو خمس سنوات عادة ما يكون له علاقة منطقية أو تفضيلات مخاطر الأفراد أو الشركات.
2. معدل الخصم المعدل حسب المخاطر:
وكلما كان المستقبل غير مؤكد أكثر ، كلما ازدادت المخاطر وزاد القسط المطلوب. واستناداً إلى هذا المنطق ، يقترح دمج علاوة المخاطر في تحليل ميزانية رأس المال من خلال معدل الخصم.
في حالة الاعتراف بالتفضيل الزمني للمال عن طريق خصم التدفقات النقدية المستقبلية المقدرة ، عند بعض الأسعار الخالية من المخاطر ، إلى قيمتها الحالية ، وذلك للسماح بالمجازفة ، للتدفقات النقدية المستقبلية ، يمكن إضافة مكافأة للمخاطرة إلى المخاطر. - سعر خصم مجاني.
إن معدل الخصم المركب هذا سيسمح بتفضيل الوقت وتفضيل المخاطر وسيكون مجموع سعر الفائدة الخالي من المخاطر ومعدل علاوة المخاطرة مما يعكس موقف المستثمر من المخاطر.
يمكن التعبير عن طريقة معدل الخصم المعدلة بالمخاطر بشكل رسمي على النحو التالي:
مزايا:
1. إنها بسيطة ويمكن فهمها بسهولة.
2. لديها قدر كبير من الجاذبية بديهية لرجال الأعمال تجنب الاقتصاد.
3. يتضمن موقف (كره المخاطر) تجاه عدم اليقين.
محددات:
1. لا توجد طريقة سهلة لاشتقاق معدل الخصم المعدل حسب المخاطر.
2. لا يجعل أي تعديل للمخاطر في البسط للتدفقات النقدية التي من المتوقع على مدى السنوات المقبلة.
3. يقوم على افتراض أن المستثمرين يكرهون المخاطرة. على الرغم من أنه صحيح بشكل عام ، إلا أنه يوجد باحثون عن المخاطر في العالم. مثل هؤلاء الناس لا يطالبون بقسط مقابل تحمل المخاطر ؛ هم على استعداد لدفع قسط من المخاطرة.
3. معادلة يقين:
يتمثل الإجراء الشائع للتعامل مع المخاطر في وضع ميزانية رأس المال في تقليل توقعات التدفقات النقدية لبعض المستويات المحافظة. على سبيل المثال ، إذا كان المستثمر ، وفقًا لـ "أفضل تقدير" ، فإنه يتوقع تدفق نقدي بقيمة روبية. 60،000 في العام المقبل ، وقال انه سوف تنطبق على عامل تصحيح الحدسي ويمكن أن تعمل مع روبية. 40000 ليكونوا في الجانب الآمن.
بطريقة غير رسمية ، قد يحدد نهج معادلة اليقين على النحو التالي:
حيث ر = فترة
أ = غابة التدفق النقدي دون تعديل المخاطر
α t = معامل تعديل المخاطر أو معامل الأكيد المائي
I = نسبة خالية من المخاطر ، يفترض أن تكون ثابتة لجميع الفترات
يفترض معامل التعادل المعقول ، قيمة بين 0 و 1 ، ويتغير عكسياً مع المخاطرة. سيتم استخدام انخفاض محيطي ، إذا تم إدراك وجود مخاطر أكبر ويتم استخدام مستوى أعلى من المحيط ، في حالة توقع انخفاض المخاطر.
يتم إنشاء المعاملات بشكل موضوعي أو موضوعي من قبل صانع القرار. تعكس هذه المعاملات ثقة صانع القرار في الحصول على تدفق نقدي معين في الفترة t.
يمكن تحديد معامل معادلة اليقين كعلاقة بين التدفقات النقدية المعينة والتدفقات النقدية الخطرة. هذا هو:
مزايا:
ويعترف نهج معادلة اليقين صراحة بالمخاطر ، لكن إجراء تخفيض توقعات التدفقات النقدية هو ضمني ومن المحتمل أن يكون غير متناسق من الاستثمار إلى الاستثمار.
على سبيل الحصر:
قد يتنبأ المتنبئون ، متوقعين التخفيض الذي سيتم إجراؤه في توقعاته ، بتوقعهم. لن يعطي هذا التنبؤات وفقًا لـ "أفضل تقدير".
إذا كان على التوقعات أن تمر عبر عدة طبقات من الإدارة ، فقد يكون التأثير هو المبالغة في تقدير التوقعات الأصلية أو جعلها محافظة للغاية.
3. من خلال تركيز الانتباه الواضح على النتائج القاتمة فقط ، تزداد الفرص لتمرير بعض الاستثمارات الجيدة.
ب- الأساليب الإحصائية
الاحتمال الاحتمالي والانحراف المعياري ومعامل التباين هما التقنيات الإحصائية.
1. احالة الاحتمال:
يمكن وصف الاحتمال كمقياس لرأي شخص ما حول احتمالية وقوع حدث ، إذا حدث حدث معين فإننا نقول أن لديه احتمال حدوث 1. إذا كان حدث معين غير مؤكد ، فإننا نقول أن احتمال حدوثه هو 0. وهكذا ، فإن احتمال حدوث جميع الأحداث يقع بين 0 و 1.
يُعرف تقدير الاحتمال ، الذي يستند إلى عدد كبير جدًا من الملاحظات ، على أنه احتمال موضوعي.
وتسمى احتمالات الاحتمالات التي تعكس حالة اعتقاد الشخص بدلاً من الدليل الموضوعي لعدد كبير من التجارب الاحتمالات الشخصية أو الذاتية.
القيمة النقدية المتوقعة:
حالما يتم تخصيص الاحتمالات للأحداث المستقبلية ، فإن الخطوة التالية هي معرفة القيمة النقدية المتوقعة. يمكن العثور على القيمة النقدية المتوقعة عن طريق ضرب القيم النقدية للأحداث المحتملة من خلال الاحتمالات. تصف المعادلة التالية القيمة النقدية المتوقعة.
أين
A = التدفق النقدي المتوقع أو العائد (القيمة النقدية) لفترة
A jt = التدفق النقدي للحدث في الفترة الزمنية t
P jt = احتمال التدفق النقدي للحدث في الفترة الزمنية t.
2. الانحراف المعياري:
هذا هو مقياس مطلق للمخاطر. يقيس الانحراف أو التباين في التدفقات النقدية المتوقعة لكل من التدفقات النقدية المحتملة ، وتكون معادلة حساب الانحراف المعياري كما يلي:
3. معامل الاختلاف:
المقياس النسبي للمخاطر هو معامل التباين. يتم تعريفه على أنه الانحراف المعياري لتوزيع الاحتمالات مقسومًا على قيمته المتوقعة. يُعد معامل التباين مقياسًا مفيدًا للمخاطر عندما نقوم بمقارنة المشاريع التي تهيمن على i) الانحرافات المعيارية نفسها لكن القيم المتوقعة المختلفة ، أو ii) الانحرافات المعيارية المختلفة لكن نفس القيم المتوقعة ، أو iii) الانحرافات المعيارية المختلفة والقيم المتوقعة المختلفة.
