أنظمة سعر الصرف بموجب صندوق النقد الدولي (IMF)

بعد قراءة هذا المقال ، ستتعرف على أنظمة أسعار الصرف المختلفة في صندوق النقد الدولي (IMF).

المخطط الأصلي تحت صندوق النقد الدولي:

بعد نهاية الحرب العالمية الثانية ، لتسهيل التجارة الدولية السلسة لتحسين مستوى معيشة مواطني العالم ، تم دمج صندوق النقد الدولي. وكان يُعتقد أن نظام أسعار الصرف الثابتة سيكون مفيدا لتنمية وأداء التجارة الدولية.

لذلك فإن المخطط الأصلي لصندوق النقد الدولي شريطة:

ا. سوف تربط كل دولة عضو عملتها الخاصة بها لتبادل العملات الأخرى مع العالم من حيث الذهب. بالإضافة إلى الذهب ، فإن معظم دول العالم ، قد أعلنت قيم عملاتها من حيث الدولار الأمريكي. يدعى ربط قيمة العملة مع الذهب و / أو الدولار الأمريكي باسم "القيمة الاسمية" للعملة.

ب. في وقت الانتهاء من تقييم العملة مع الذهب ، لجعل التسهيل تم تحديد قيمة الذهب الناعم والغرام مقابل ounce عند 35 دولار أمريكي.

ج. تمت الموافقة على البرد والدولار الأمريكي والاحتياطي النقدي الرسمي للدول الأعضاء.

د. القيمة السوقية لعملة الدول الأعضاء المقبولة ضمن هامش 1٪ من القيمة الاسمية. إذا انحرفت القيمة السوقية للعملات بمقدار أكبر من المستوى المسموح به ، يجب على الدولة أن تتخذ خطوات لخفض قيمة العملة أو رفع قيمتها لتصحيح الموقف.

ه. سمح للدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي بخفض قيمة عملاتها من تلقاء نفسها. إذا كانت الدولة العضو تود تخفيض قيمة عملتها بأكثر من 1٪ ، فيجب الحصول على موافقة صندوق النقد الدولي. لم يكن لدى صندوق النقد الدولي أي سلطة لرفض اقتراح الدول الأعضاء ، ولكنهم يستطيعون فقط تقديم المشورة إلى الدول الأعضاء في مسار العمل الذي يشعرون أنه صحيح.

F. للخروج من الخلل المؤقت في حالات ميزان المدفوعات ، يمكن لصندوق النقد الدولي أن يمنح مساعدات مالية قصيرة الأجل إلى البلدان الأعضاء فيه. ولكن إذا كانت مشكلة ميزان المدفوعات مزمنة ، ويبدو أنها طبيعة دائمة ، فإن صندوق النقد الدولي يقترح على البلد العضو استخدام حلول دائمة مثل تخفيض قيمة العملة.

يعمل النظام:

من أجل التشغيل السلس للنظام ، سعت الدول الصناعية الكبرى بخلاف الولايات المتحدة الأمريكية إلى إبقاء تغييرات أسعار الصرف عند الحد الأدنى والمحافظة على مستوى سعري مشترك للسلع القابلة للتداول. كما كان من المفترض أن تحافظ دول أخرى على سعر الصرف ، كان على الولايات المتحدة أن تظل سلبية في أسواق الصرف الأجنبي.

من ناحية أخرى ، كان على الولايات المتحدة أن تتبع سياسة نقدية يمكن أن توفر مستوى سعر مستقر للسلع القابلة للتداول. وجدت أوروبا واليابان أنه من السهل الاعتماد على الولايات المتحدة الأمريكية لتوفير بيئة مستقرة للسعر ، ودعم الدولار الأمريكي كوحدة حساب ووسائل تسوية المعاملات الدولية.

لقد وفر النظام ميزة مميزة للولايات المتحدة الأمريكية ، وهي مكاسب السندات. الربح من المكاسب يعني مكاسب الامتياز ، من خلال إصدار العملات والعملة فوق قيمتها الجوهرية. وهذا يعني أن الولايات المتحدة تستطيع الحصول على السلع والخدمات من الخارج بمجرد طبع الدولار الأمريكي ، طالما أن الدول الأخرى كانت مستعدة لقبول الدولار كعملة رئيسية.

وكان قبول الدولار يعتمد على الثقة التي لدى الدول الأخرى بأن احتياطياتها بالدولار الأمريكي يمكن أن تستخدم لتسوية ديونها الدولية أو أنه يمكنها تحويل احتياطياتها إلى ذهب. أثبت هذا الجانب أنه قوة وضعف النظام.

كانت قوة لأن الدولار أصبح احتياطيًا بالإضافة إلى الذهب الذي يوفر قاعدة إضافية لإنشاء عرض نقدي لمواكبة الزيادة في التجارة الدولية. كان ضعفًا بمعنى أن النظام اعتمد بشكل مفرط على عملة واحدة. أدى هذا الاعتماد في النهاية إلى سقوط النظام.

انهيار النظام:

على مدى عقدين من الزمن ، عمل النظام بسلاسة. ببطء في أواخر الستينات ، بدأت أوجه قصور النظام في الظهور. وتتمثل إحدى الصعوبات الرئيسية في أن نمو وسائل تسوية الديون الدولية (السيولة الدولية) لم يواكب الزيادة في حجم التجارة الدولية.

بدأت العديد من البلدان تعاني من مشاكل ميزان المدفوعات. يمكن أن يعزى السبب إلى حقيقة أن الزيادة في السيولة الدولية تعتمد على توافر الذهب. لم يزدد المعروض من الذهب لأن سعره الرسمي ثابت عند 35 دولارًا أمريكيًا للأونصة. مع التضخم وارتفاع تكلفة التعدين ، وجدت العديد من البلدان أنه غير اقتصادي للذهب الألغام.

Triffin Paradox:

السبب الآخر هو الأهمية المعطاة لعملة واحدة ، أي الدولار الأمريكي. في وقت مبكر من عام 1960 ، أشار روبرت تريفين إلى المفارقة في الوضع الذي أصبح يعرف باسم مفارقة تريفين أو معضلة تريفين. يعتمد النظام على ثقة الدول الأخرى بالدولار الأمريكي.

لتيسير قيام دول أخرى بتجميع الاحتياطيات ، اضطرت الولايات المتحدة الأمريكية إلى إدارة العجز في ميزان مدفوعاتها. طالما كان العجز معتدلاً ، يمكن للنظام أن يعمل بشكل جيد. ومع ذلك ، عندما بدأت كل دولة في تجميع أكبر قدر ممكن من الدولارات ، مما يعني وجود عجز ضخم في ميزان المدفوعات الأمريكي ، لم يستطع الدولار الاحتفاظ بقيمته في سوق الصرف الأجنبي.

إذا كان الإيمان بالدولار قد ضاع بسبب الضغط في السوق وإذا كان لا بد من تحويل جزء من الرصيد الخارجي إلى ذهب ، فقد انهار نظام الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة الأمريكية لأن احتياطي الذهب لم يشكل سوى جزء ضئيل من أرصدة الدولار في الخارج.

شهدت الولايات المتحدة الأمريكية عجزا كبيرا في ميزان المدفوعات في الستينات. زاد العرض من الدولارات في أسواق الصرف الأجنبي إلى حد أكبر مما أدى إلى انخفاض حاد في قيمة الدولار في السوق. زادت المضاربة من تعقيد القضية وجعلت من الصعب الحفاظ على قيمة التبادل للدولار.

كإجراء تصحيحي ، تم إخطار الولايات المتحدة الأمريكية بخفض قيمة عملتها. لكن الولايات المتحدة لم تقلل من قيمة العملة ، لأن المكانة التي يتمتع بها الدولار كعملة احتياطية تجعل اقتصاد الولايات المتحدة يعاني. علاوة على ذلك ، كان يعتقد أن تخفيض قيمة الدولار من شأنه أن يؤثر على العديد من البلدان الأخرى التي تراكمت لديها أرصدة ضخمة بالدولار.

وبدلاً من اللجوء إلى تخفيض قيمة العملة ، اتخذت الولايات المتحدة خطوة أحادية الجانب وغير متوقعة في 15 أغسطس 1971. تم تعليق قابلية تحويل الدولار إلى ذهب وتم فرض رسم إضافي بنسبة 10٪ على الواردات إلى الولايات المتحدة الأمريكية. وقد جعلت هذه التدابير أسواق البورصة تزعزع استقرارها بالكامل.

اتخذت بعض الدول الكبرى مثل اليابان وألمانيا الغربية خطوات لإنقاذ الدولار من خلال شرائها بكميات ضخمة ، لكنها لم تستقر في سوق الصرف. وبالتالي ، قررت بعض الدول الغربية تعويم عملاتها في أسواق الصرف ، في ذلك الوقت.

اتفاقية سميثسونيان (ثعبان في النفق):

أدت حالة عدم الاستقرار والارتباك الدول الأخرى إلى تكريس الاهتمام الفوري لهذه القضية. عقدت عشر دول صناعية كبرى في العالم (الولايات المتحدة وكندا وبريطانيا وألمانيا الغربية وفرنسا وإيطاليا وهولندا وبلجيكا والسويد واليابان) والتي عرفت باسم "مجموعة من عشرة" في مبنى سميثسونيان في واشنطن خلال ديسمبر 1971 لحل أزمة الدولار واتخاذ قرار بشأن إعادة تنظيم العملات. دخلت الاتفاقية المعروفة باسم "اتفاقية سميثسونيان" ، ودخلت حيز التنفيذ من 20 ديسمبر 1971.

الإجراءات التالية حيثما تقرر واتخذت:

1. انخفاض قيمة الدولار الأمريكي بنسبة 7.87٪ وتثبيت سعر الذهب / الدولار الجديد عند 38 دولارًا أمريكيًا للذهب.

2. قررت الدول الكبرى الأخرى إعادة تقييم عملاتها. أعادت اليابان تقييم عملتها فيما يتعلق بالدولار بنسبة 7.66٪ وألمانيا الغربية بنسبة 4.61٪. هذا يعني أنه بالنسبة للذهب ، تم إعادة تقييم الين الياباني بنسبة 16.88٪ و Deutsche Mark بنسبة 12.6٪.

3. تم توفيره لتوسيع نطاق التذبذب في أسعار الصرف. تم السماح لسعر الصرف بالتذبذب في حدود 2.25٪ على أي من الجانبين بدلا من 1٪ الموجودة سابقا. تم اتخاذ هذه الخطوة بهدف توفير مرونة أكبر في أسعار الصرف في السوق.

.4 أزاﻟﺖ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻟﻮاﺟﺐ اﻹﺿﺎﻓﻲ ﺑﻨﺴﺒﺔ 10٪ ﻋﻠﻰ اﻟﻮاردات ، وﻟﻜﻦ اﺳﺘﻤﺮار ﻋﺪم ﺗﺤﻮﻳﻞ اﻟﺪوﻻر إﻟﻰ اﻟﺬهﺐ اﺳﺘﻤﺮ.

واجهت الولايات المتحدة الأمريكية عجزا في ميزان المدفوعات لم يسبق له مثيل في العام 1971 تميزت بزيادة الواردات بسبب الطفرة المحلية. استمر الدولار في الانخفاض في سوق الصرف. حاول عدد من البلدان إنقاذ الموقف بشراء الدولار بكميات كبيرة. كان الوضع غير قابل للإصلاح بهذه الطرق ، وبالتالي الولايات المتحدة خفضت قيمة الدولار للمرة الثانية في 13 فبراير 1973.

وكان معدل تخفيض قيمة العملة هذه المرة 10 ٪ مع زيادة قيمة الذهب من الدولار 38 إلى الدولار الأمريكي 42.22 للأونصة. بعد تخفيض العملة الأمريكية للمرة الثانية ، بدأت العديد من الدول ، بما فيها اليابان وألمانيا الغربية والمملكة المتحدة ، بتعويم عملاتها. وهكذا انتهى اتفاق سميثسونيان.

إلغاء الذهب وانبثاق حقوق السحب الخاصة (SDR):

استمرت الاضطرابات في سوق الصرف. استمر الدولار في الانخفاض وبرز الين الياباني والمارك الألماني. العملات الرئيسية في العالم استمرت في التعويم.

قدمت اللجنة التي كان لديها 20 عضواً رئيسياً من البلدان المتقدمة والنامية على السواء عدداً من التوصيات بعيدة المدى بشأن إصلاح نظام صندوق النقد الدولي. تتعلق التوصيات الرئيسية بمكانة الذهب في نظام صندوق النقد الدولي واستخدام حقوق السحب الخاصة (SDR).

إن حقوق السحب الخاصة هي احتياطي دولي مصطنع أنشأه صندوق النقد الدولي في عام 1970. وقد خصص لأعضاء صندوق النقد الدولي حقوق السحب الخاصة ، التي هي عبارة عن سلة من العملات تتألف من عملات فردية رئيسية. يمكن لأعضاء صندوق النقد الدولي استخدامه في المعاملات فيما بينهم أو مع صندوق النقد الدولي. بالإضافة إلى الذهب والعملات الأجنبية ، يمكن للبلدان استخدام حقوق السحب الخاصة لتقديم مدفوعات دولية.

تم إلغاء السعر الرسمي للذهب في نوفمبر 1975 ، ووضع حد لحقبة الذهب. كانت البلدان حرة في شراء أو بيع الذهب الاحتياطي النقدي بسعر السوق السائد. ظهرت حقوق السحب الخاصة كعملة دولية. ومع ذلك ، لا يمكن التوصل إلى اتفاق بشأن نظام جديد لأسعار الصرف. أيدت الولايات المتحدة أسعار فائدة عائمة ، في حين كانت فرنسا ترتبط بأسعار ثابتة وتعود إلى القيم الاسمية.

التعديل الثاني لمقالات صندوق النقد الدولي:

تمت ملاحظة تغيير كبير في نظام صندوق النقد الدولي مع التعديل الثاني لمواد الاتفاقية التي دخلت حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 أبريل 1978. وبموجب الترتيب الحالي ، يتمتع كل عضو بحرية اختيار نظام سعر الصرف الخاص به. ولكن يجب على كل عضو السعي مع صندوق النقد الدولي وأعضاء آخرين لضمان الاستقرار العام في نظام سعر الصرف والعمل المناسب في أسواق الصرف.

يحظر التلاعب في أسعار الصرف من قبل عضو للحصول على ميزة غير عادلة على الأعضاء الآخرين. يقوم صندوق النقد الدولي بمراقبة سياسات سعر الصرف الخاصة بالأعضاء ، وهو يتمتع بحرية طرح رأي صريح حول هذه السياسات. بموجب هذه الأحكام ، يمكن لكل بلد أن يكون لديه نظام سعر الصرف الخاص به.

اتفاقيات بلازا-لورف للتدخل

لقد أعطت الأحداث في الثمانينيات شرعية لمعدلات عائمة عن طريق التدخل الرسمي في أسواق الصرف لتنظيم أسعار الصرف. بين عامي 1981 و 1985 ، ارتفع الدولار الأمريكي بأكثر من 50٪ مدعومًا بسياسة مالية شاملة للحكومة الأمريكية وضوابط مالية صارمة. أدى ارتفاع قيمة الدولار إلى فقدان الولايات المتحدة لقدرتها التنافسية على التصدير ، وبالتالي نتج عن ذلك عجز في الميزان التجاري.

واضطرت البلدان الأوروبية إلى اعتماد سياسات نقدية أكثر صرامة للقبض على سقوط عملاتها ، ولكن هذه التدابير كانت على حساب خفض الأداء الاقتصادي المحلي. لم يستطعوا الاستفادة من الوضع لزيادة الصادرات إلى الولايات المتحدة الأمريكية ، بسبب قيود الاستيراد التي وضعتها الولايات المتحدة لحماية صناعاتها.

وبرزت الحالة الحاجة إلى الإدارة الفعالة لنظام سعر الصرف. في 22 سبتمبر 1985 ، التقى مسؤولون من مجموعة 5 (بريطانيا وفرنسا وألمانيا الغربية واليابان والولايات المتحدة الأمريكية) في فندق بلازا في نيويورك. أعلن المسؤولون من مجموعة الدول الخمس الكبرى أنهم سيتدخلون بشكل مشترك لعكس اتجاه الدولار.

كان هذا الإعلان تاريخيًا لأن سياسة التدخل اكتسبت لأول مرة الشرعية وتم تنفيذها بطريقة منسقة من قبل البنوك المركزية المختلفة بشفافية. كرد فعل فوري على القرار ، انخفض الدولار بشكل حاد واستمر في الانخفاض خلال عام 1986.

واستمر انخفاض قيمة الدولار يحتاج إلى بعض التدابير التصحيحية حيث تتأثر القدرة التنافسية للبلدان الأخرى. وقد أدى ذلك إلى بذل جهد آخر في مجال تعاون سعر الصرف من جانب بلدان مجموعة الخمسة.

في الاجتماع الذي عقد في لورفي في باريس في 22 فبراير 1987 ، وافقت دول مجموعة G-5 إلى جانب كندا على تعزيز استقرار أسعار الصرف حول المستويات الموجودة آنذاك. وافقت البنوك المركزية على مجموعة من المناطق المستهدفة ، أو نطاقات سعر الصرف. ستدافع البنوك المركزية عن استخدام تدخل نشط في العملات الأجنبية.