تكلفة رأس المال: ملاحظات مفيدة على تكلفة رأس المال

تكلفة رأس المال هي الحد الأدنى لمعدل العائد المطلوب على المشاريع الاستثمارية للحفاظ على القيمة السوقية للسهم دون تغيير.

وبعبارة أخرى ، فإن تكلفة رأس المال هي ببساطة معدل العائد الذي ينبغي أن تستخدمه الأموال المستخدمة لتبرير استخدامها داخل الشركة في ضوء هدف تعظيم الثروة.

التكلفة المستقبلية والتكلفة التاريخية:

ومن المعروف عادة أن التكاليف ذات الصلة ، في عملية صنع القرار ، هي أن التكاليف المستقبلية ليست التكاليف التاريخية. صناعة القرار المالي ليست استثناء. هي التكلفة المستقبلية لرأس المال والتي تعتبر مهمة في اتخاذ القرارات المالية.

تكلفة محددة وتكلفة مجمعة:

وتعرف تكلفة كل عنصر من عناصر رأس المال (الأسهم العامة السابقة ، الديون وما إلى ذلك) بالتكلفة المحددة لرأس المال. التكلفة المجمعة أو المركبة لرأس المال هي شاملة: تكلفة رأس المال من جميع المصادر. وهو بذلك متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال.

التكلفة الصريحة والتكلفة الضمنية:

التكلفة الصريحة لرأس المال هي معدل العائد الداخلي للفرصة المالية وتنشأ عندما يتم رفع رأس المال. ينطوي ضمني رأس المال عندما تنظر الشركة في الاستخدامات البديلة للأموال المملوءة. تتم مناقشة طرق حساب التكاليف المحددة لمصادر التمويل المختلفة.

1. تكلفة الديون:

من السهل نسبياً حساب تكلفة الدين ، أو معدل العائد أو سعر الفائدة المحدد في وقت إصدار الديون. عندما يتم إصدار السند أو السند بقيمة اسمية كاملة ويتم استبدالها بعد فترة ، فإن تكلفة الدين قبل الضرائب هي ببساطة معدل الفائدة العادي.

قبل ضريبة تكلفة الدين ، دينار كويتي = الفائدة / الرئيسي

2. تكلفة رأس المال التفضيلي:

يشكل قياس تكلفة رأس المال التفضيلي بعض الصعوبات المفاهيمية. في حالة الديون ، هناك التزام قانوني ملزم على الشركة لدفع الفائدة ، ويشكل الفائدة أساس حساب تكلفة الديون.

ومع ذلك ، عند الإشارة إلى رأس المال التفضيلي ، يمكن القول أن دفع توزيعات الأرباح على رأس المال التفضيل ليست ملزمة قانونًا للشركة ، وحتى إذا تم دفع أرباح الأسهم ، فإنها ليست رسومًا على الأرباح ، بل هي توزيع أو تخصيص الأرباح لفئة من المالكين. لذلك ، يمكن الاستنتاج ، أن توزيعات الأرباح على رأس المال التفضيلي لا تشكل تكلفة. هذا ليس صحيحا.

تكلفة رأس المال التفضيل هي دالة على الأرباح المتوقعة من المستثمرين. لا يتم أبدا إصدار رأس المال المفضل بنية عدم دفع الأرباح. على الرغم من أن الشركة غير ملزمة قانونًا لدفع أرباح الأسهم على رأس المال التفضيل ، إلا أنها تدفع عمومًا عندما تحقق الشركة أرباحًا كافية.

قد يتم التعامل مع حصة التفضيل على أنها ضمان دائم لا يمكن إصلاحه. وبالتالي ، يتم إعطاء تكلفتها بواسطة المعادلة التالية.

إذا كانت Kp هي تكلفة حصة التفضيل ، فإن Dp تمثل المكاسب الثابتة لكل حصة تفضيلية و P هي حصة السعر لكل تفضيل.

3. تكلفة رأس المال السهمي:

يقال في بعض الأحيان أن رأس المال في رأس المال خال من التكلفة. هذا ليس صحيحا. والسبب وراء تقدم هذه الحجة هو أنه ليس من الملزم قانونًا للشركة أن تدفع أرباح الأسهم للمساهمين العاديين. أيضا ، على عكس سعر الفائدة على الديون أو معدل الأرباح على رأس المال التفضيل ، لم يتم إصلاح معدل الأرباح للمساهمين المشتركين. ومع ذلك ، يستثمر المساهمون أموالهم في أسهم عادية مع توقع تلقي الأرباح.

تعتمد القيمة السوقية للحصة على توزيعات الأرباح المتوقعة من المساهمين. لذلك ، فإن معدل العائد المطلوب الذي يعادل القيمة الحالية للأرباح المتوقعة مع القيمة السوقية للسهم هو حصة الأسهم).

لغرض قياس تكلفة حقوق الملكية ، سيتم تقسيم رأس المال السهمي إلى قسمين أ) الأسهم الخارجية ب) الأرباح المحتجزة.

أ) الأسهم الخارجية:

إن الحد الأدنى لمعدل العائد المطلوب على الاستثمار الجديد ، الممول من الإصدار الجديد للأسهم العادية ، للحفاظ على القيمة السوقية للسهم دون تغيير هو تكلفة الإصدار الجديد للأسهم العادية (أو الأسهم الخارجية).

ب) الأرباح المحتجزة:

لا يُطلب من الشركات دفع أي أرباح على الأرباح المحتجزة. لذلك ، يلاحظ أحيانا أن هذا المصدر المالي مجاني. لكن الأرباح المستبقاة هي الأرباح التي يفقدها أصحاب الأسهم.

تقاس تكلفة الأرباح المحتجزة بالمعادلة التالية:

K r = D / P o + g

حيث K r = تكلفة الأرباح المحتجزة

D = توزيعات الأرباح

ز = معدل النمو

P o = سعر السوق للسهم

4. تكلفة الأوراق المالية القابلة للتحويل:

في الآونة الأخيرة ، تقوم الشركات بجمع التمويل من خلال أداة مالية جديدة تسمى "الأمن القابل للتحويل". قد يكون سندات أو سندات أو حصة تفضيل. يعتبر التأمين القابل للتحويل بمثابة وسيلة للتداول المؤجل ، وبالتالي يجب أن يتم التعامل مع تكاليفه وتكاليفه.

سيتكون التدفق المتوقع للإيصالات من أوراق مالية قابلة للتحويل من الفائدة / الأرباح بالإضافة إلى سعر التحويل المتوقع. يمكن أن يمثل سعر التحويل المتوقع بالسعر المستقبلي للسوق لكل سهم في بعض الأوقات المستقبلية عدد الأسهم التي يكون فيها هذا التحويل قابلاً للتحويل.

تكلفة التأمين القابلة للتحويل ، وبالتالي هو معدل الخصم الذي يساوي الفائدة بعد الضرائب أو الأرباح التفضيلية بالإضافة إلى سعر التحويل المتوقع مع سعر الإصدار للأوراق المالية القابلة للتحويل.

إذا افترض أن جميع المستثمرين سيقومون بتحويل سنداتهم في نفس اليوم ، فإن تكلفة السندات القابلة للتحويل يمكن إيجادها بالمعادلة التالية.

حيث V c = سعر إصدار السند القابل للتحويل في وقت 0

R = الفائدة السنوية الدفع