مفهوم العائد تحت قياس الأداء وتقييم خطط الاستثمار المتبادل
مفهوم العائد تحت قياس الأداء وتقييم برامج صناديق الاستثمار المشتركة!
الأداء في سياق الصناديق المشتركة هو مقارنة العائد المتوقع مع العائد الفعلي. لذلك ، يحتاج المرء لبدء عملية قياس الأداء من خلال فهم أهداف الصندوق بعناية ثم مقارنة الأداء الفعلي مقابل هذه الأهداف.
الصورة مجاملة: mutualfund4me.files.wordpress.com/2012/07/mutual_funds_india.jpg
الإحصاء الأكثر حيوية في قياس أداء الصندوق المشترك هو معدل العائد. معدل العائد له العديد من التعريفات الممكنة ، وليس هناك تعريف واحد ، والذي يمكن تطبيقه على جميع الأغراض. لحسن الحظ ، هناك تعريف واحد محتمل لكل غرض. لذا ، فإن الخدعة تكمن في الوضوح حول الأغراض التي من أجلها يتم قياس الأداء ثم النظر في مقياس مناسب للعائد.
الإحتفاظ بعائد الفترة مقابل متوسط معدل العائد المركب:
إن ﻣﻌﺪل اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻷﻛﺜﺮ ﺑﺴﻴﻄﺔ ﻫﻮ ﻋﻘﺪ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻌﺎﺋﺪ (HPR) ، واﻟﺬي ﻳُﻌﺮف ﻋﺎﻟﻴًﺎ ﺑﺎﺳﻢ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻜﻠﻲ أو اﻟﻌﻮدة ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ. وهو يساوي الدخل الناتج عن الاستثمار بالإضافة إلى التغير في سعر الاستثمار خلال الفترة التي يقام فيها الاستثمار ، مقسومًا على سعر البداية.
على سبيل المثال ، إذا قام مستثمر بشراء وحدة واحدة من نظام الصناديق الاستثمارية في 1 أبريل 2002 ، لـ Rs. 10.00 ، تلقى روبية. 2.00 كأرباح ، واستردت الوحدة في 31 مارس 2003 ، لـ Rs. 12.00 ، كان سيحقق عائد فترة امتلاك تساوي 40٪. بشكل عام ، يمكننا استخدام المعادلة (1) لحساب عوائد فترة الإمساك.
الحد من هذا التدبير هو أنه لا يأخذ بعين الاعتبار تأثير إعادة الاستثمار. يفترض أن جميع التوزيعات تتم في نهاية السنة. على الرغم من هذا القيد ، يستخدم مقياس العائد الكلي على نطاق واسع ومؤشراً مقبولاً عموماً لأغراض مقارنة الأداء. يعتبر هذا بمثابة نقطة انطلاق لممارسة قياس الأداء.
تتطلب لوائح SEBI المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات في وثائق المعلومات الخاصة بالمخطط والإعلانات وما إلى ذلك ، أن يتم احتساب العائد لفترات تزيد عن عام على أساس مركب (باستثناء الصناديق المشتركة لصناديق أسواق المال التي لديها أفق استثمار قصير).
يتم وضع معدل النمو السنوي المركب (CAGR) على الأساس التالي:
الخطوة 1:
لنفترض أن أي عائد يتم الإعلان عنه بواسطة نظام يتم استثماره في نفس النظام في صافي قيمة الأصول بدون أرباح.
الخطوة 2:
على أساس أعلاه ، حساب النمو في عدد الوحدات خلال الفترة التي يتم فيها احتساب العوائد.
الخطوه 3:
حساب الثروة الافتتاحية. فتح عدد الوحدات مضروبًا بالفتح NAV من شأنه أن يمنح الثراء الافتتاحي.
الخطوة الرابعة:
حساب الثروة الختامية. إن إغلاق عدد الوحدات مضروبًا بالقفزة الصافية (NAV) سيؤدي إلى إغلاق الثروة.
الخطوة 5:
استخدم صيغة الفائدة المركبة لتحديد معدل النمو السنوي المركب بين الفتح والإغلاق.
لنفترض في المثال أعلاه ، أن الصندوق لديه توزيعات أرباح مؤقتة من روبية. 2 لكل وحدة ، عندما كان NAV روبية. 11. يفترض CAGR أن روبية. 2 يتم إعادة استثمارها في الصندوق ، مما يعطي المستثمر 0.18 وحدة (2/11) في المخطط.
ويبلغ إجمالي حيازة المستثمر 1.18 وحدة (أول وحدة +0.18 من خلال إعادة الاستثمار). إجمالي العائد بإعادة الاستثمار هو 41.81٪. لاحظ أن هذا أعلى من فترة الإرجاع البسيطة.
في هذا المثال ، افترضنا سنة واحدة بالضبط كفترة احتفاظ. ماذا لو كانت فترة الاحتجاز سنتان؟
يتم استخدام صيغة الفائدة المركبة لتحديد معدل النمو السنوي المركب بين ثروة الافتتاح والختام.
معدل العائد المرجح للروبية هو مقياس العائد الذي تم تحقيقه على مدى فترة من الزمن بواسطة صندوق باستثماراته الأولية وتدفقه النقدي الخاص. لأن RWR يقيس المعدل السنوي الذي تنمو عليه مساهماتنا التراكمية على مدى فترة القياس ويشمل توقيت تدفقات الأموال الجديدة.
بما أن هذه التدفقات النقدية على المستوى الإجمالي لا تخضع عادة لسيطرة مدير الصندوق وتختلف بدرجة كبيرة من صندوق إلى آخر. RWR ليست إحصائية مناسبة للمقارنة بين الصناديق المختلفة.
ﻟﻟﻣﺳﺎﻋدة ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎرﻧﺎت اﻟﻣﺷﺗرﮐﺔ ﺑﯾن اﻟﺻﻧﺎدﯾق ، ﯾﺗم ﺣﺳﺎب اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣرﺟﺢ زﻣﻧﯾﺎً (TWR) ﺣﯾث ﯾؤدي ھذا اﻟﺗدﺑﯾر إﻟﯽ إزاﻟﺔ ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻟﻔﺔ. يمكننا حساب معدل العائد المرجحة بالوقت من خلال إضافة واحد إلى عائد كل فترة امتلاك كل سنة لتحديد ثروة العائد النسبية.
ثم نضاعف النسبية للثروة معا ، ورفع المنتج إلى الطاقة 1 مقسوما على عدد السنوات في فترة القياس ، وطرح 1.
لقد فهمنا أن RWR يلتقط تأثير التدفقات النقدية المتوسطة. TWR يتجاهل تأثير التدفقات النقدية المتوسطة.
عندما لا يكون لمدير الصندوق سيطرة على التدفقات النقدية الوسيطة ، فإن TWR تمثل أدائه بشكل أفضل. لأن هذا هو الوضع العام في صندوق المتبادل المفضل TWR.
ويسمى أيضًا معدل العائد المرجح للوقت بالعائد الهندسي أو العائد السنوي المركب. على الرغم من أن العائد الهندسي والعائد السنوي المركب يستخدمان في الغالب بشكل تبادلي ، إلا أن العائد الهندسي من الناحية الفنية يتعلق بالسكان ، في حين أن العائد السنوي المركب يتعلق بعينة. نستخدم مصطلح الهندسي للإشارة إلى كليهما. هو معدل العائد الذي ، عندما يضاعف سنوياً ، يحدد القيمة النهائية لاستثماراتنا الأولية بافتراض عدم وجود تدفقات نقدية مؤقتة.
متوسط المتوسط الهندسي مقابل متوسط الحساب الحسابي:
لنفترض أن علينا استثمار روبية. 10،000 في نظام الصناديق المشتركة. وينتج أحد هذه الخطط معدل عائد لمدة عقد قدره -50 في المائة في السنة الأولى و 100 في المائة في السنة الثانية. وينتج نظام آخر معدل عائد لمدة عقد 10 في المائة في السنة الأولى و 10 في المائة في السنة الثانية. أي واحد سوف تقترح؟
في حالة المخطط الأول في نهاية السنة الثانية سننتهي مع روبية. 10000. قيمة المحفظة هي نفسها ، كما كانت قبل عامين ، على الرغم من أن متوسط العائد السنوي على المحفظة هو 25 في المائة.
مع المخطط الثاني قيمة المحفظة في نهاية السنة الثانية هو روبية. 12100؛ ربح سنوي متوسط قدره 10 في المائة في القيمة. من الواضح أننا في وضع أفضل مع المخطط الثاني ؛ على الرغم من أنه ينتج متوسط عائد سنوي أقل من المخطط الأول.
لفهم كيف أن النتيجة في الحالتين مختلفة جدا ، من المهم التمييز بين طريقتين لحساب العائدات. متوسط العائد الحسابي السنوي هو المتوسط البسيط للعائدات السنوية الإجمالية الفردية. العائد السنوي هو مجموع (1) نسبة الربح (أو الخسارة) في قيمة محفظتك بسبب التغيرات في أسعار الأصول و (2) أي توزيعات أرباح أو توزيعات نقدية أخرى ، يتم التعبير عنها كنسبة مئوية من الأصول المستثمرة.
الطريقة الثانية لحساب العوائد هي متوسط العائد الهندسي أو المركب السنوي. متوسط العائد الهندسي أهم بكثير من متوسط العائد الحسابي إذا كان المرء يحلل العائد على الأصول على المدى الطويل.
متوسط العائد الهندسي السنوي هو المعدل الذي يتراكم عنده المبلغ الذي استثمرته في بداية الفترة إلى مبلغ معين في نهاية الفترة من خلال عملية التعزيز ، أو إعادة استثمار أرباحك ومكاسب رأس المال بشكل مستمر. من خصائص إرجاع المركب أنها تعتمد فقط على القيم الأولية والنهائية للمحفظة ، وليس على المسار الذي تم من خلاله تحقيق تلك القيمة.
بالنسبة لفترة احتجاز لمدة سنة واحدة ، تكون العوائد الحسابية والهندسية متطابقة ، حيث يقوم كلاهما بحساب إجمالي العائد على مدى عام واحد.
ولكن على مدار فترات الانتظار الطويلة ، يكون متوسط العائد الهندسي أقل دائمًا من العائد الحسابي ، إلا إذا كانت جميع العوائد السنوية هي نفسها تمامًا ، وفي هذه الحالة يساوي العائد الهندسي العائد الحسابي. بالنظر إلى القيمة الأولية والنهائية للمحفظة ، يمكن لمدير الصندوق دائمًا زيادة متوسط العائد السنوي من خلال زيادة المخاطر.
وكما أشرنا أعلاه ، فإن المدير الذي يأخذ محفظتك من 100 إلى 50 وعود إلى 100 يحقق مرة أخرى متوسط عائد حسابي بواقع 25 في المائة ، متجاوزًا العائد صفر من المدير الذي يحافظ على محفظتك عند 100 في كل عام.
ومع ذلك ، يجب على كل مستثمر أن يفضل المدير الثاني إلى الأول. العائد الهندسي هو الطريقة الوحيدة لمقارنة التراكمات طويلة الأجل. وهذا ما يفسر ما حدث بالفعل للاستثمارات.
خذ بعين الاعتبار الوضع التالي. لنفترض أن أي استثمار يمكن أن يحقق عوائد 100٪ أو -50٪ في فترتين من الانتظار. في الفترة الأولى سوف يولد إما 100٪ أو -50٪.
يمكن أن يحدث في نفس الفترة. قد نعمل تحت مجموعتين من الافتراض. أولا ، لن تتكرر عودة السنة الأولى في السنة الثانية. الثانية ، والتي قد تتكرر عودة السنوات الأولى في السنة الثانية.
عندما نحسب المتوسط الهندسي ، فإنه يتم أخذ العينات بدون استبدال. من ناحية أخرى يشير المتوسط الحسابي إلى أخذ العينات مع الاستبدال.
إن أفضل تقدير لعائد العام القادم بناء على التوزيع العشوائي لعوائد السنوات السابقة هو المتوسط الحسابي. إحصائيًا ، من الأفضل تخميننا لعائد فترة الإحتفاظ في سنة معينة.
إذا كنا نرغب في تقدير القيمة المتوقعة لاستثمار ما على مدى أفق متعدد السنوات بشرط الخبرة السابقة ، ينبغي لنا أيضًا استخدام المتوسط الحسابي. ومع ذلك ، إذا كنا نرغب في تقدير توزيع الاحتمالات للثروة النهائية ، فيجب أن نستخدم المتوسط الهندسي.
