5 الافتراضات التي أدلى بها CAPM
الافتراضات التي قدمتها CAPM هي كما يلي:
تقوم CAPM بعمل افتراضات حول تفضيلات المستثمرين (يفضل زيادة العائد إلى أقل ، ويجب مكافأة المكافأة) ، حول سلوك المستثمرين (الخطر هو تباين المحفظة ، متوسط وتغير العوائد هي الاعتبارات الأساسية للمستثمر العادي) وحول العالم (توقعات المستثمرين متجانسة والأسواق لا احتكاك).
Image Courtesy: static.squarespace.com/static/5126bbb4e4b08c2e6d1cb6e4//worldbank-photo.jpg
من الافتراضات التي قدمتها CAPM ، يبدو ثلاثة فقط اللازمة لل APT:
(ط) يسعى المستثمرون إلى العودة بعودة المخاطر: فهم يكرهون المجازفة ويسعون إلى الحصول على ثرواتهم النهائية.
(2) يمكن للمستثمرين الاقتراض وإقراض بسعر خال من المخاطر.
(3) لا توجد احتكاكات في السوق مثل تكاليف المعاملات أو الضرائب أو البيع على المكشوف.
هذه الافتراضات الثلاثة تصف سلوك المستثمرين بشكل عام ، لكنها تفشل في وصف العوامل التي يتم اتخاذ القرارات بشأنها. وهذا فرق مهم بين النموذجين.
لا تقدم APT أي افتراض حول توزيع العائدات من الأصول. ولا يقتضي الأمر أن يتخذ المستثمرون القرارات على أساس المتوسط والتباين ، وأن افتراض الـ CAPM المزعج بشأن عودة العائدات ليس ضروريًا لتطوير الـ APT.
الافتراض الثاني ، أن المعدل الخالي من المخاطر هو الحد الأدنى الذي يقبل به المستثمر من أجل الاستثمار ، هو جزء منطقي من أي نموذج تسعير للأصول. ومع ذلك ، فإن APT لا تقول شيئًا عن المشكلة الصعبة المتمثلة في معدلات الاقتراض والإقراض.
في حين أن APT لديها افتراضات أقل من CAPM ، إلا أن لديها افتراضات خاصة بها:
(4) يتفق المستثمرون على عدد وهوية العوامل المهمة بشكل منتظم في أصول التسعير.
(ت) لا توجد فرص ربح مراجحة بدون مخاطر.
تشير أول افتراضات APT الفريدة إلى أن عوائد الأصول يتم تحديدها بالعديد من العوامل ، وليس فقط "السوق" ، وأن المستثمرين يعتقدون جميعًا أن هذه كلها عوامل. يصف الثاني سلوك المستثمرين في السوق: فهم يبحثون عن فرص تحكيمية ، ومن خلال استراتيجيات التداول المصممة لاستخلاص الأرباح غير المجدية ، والقضاء على المخاطر.
ونتيجة لذلك ، بما أن أي توازن سوقي يجب أن يكون متسقًا مع عدم وجود أرباح تحكيمية ، فسيميز كل توازن بعلاقة خطية بين العائد المتوقع لكل أصل وعائد رده على العوامل المشتركة ، أي أن ما قبل APT وما بعده هو نفسه.
في حين يؤكد كل من رول وروس أنه يجب إجراء اختبار معقول لـ CAPM مع "محفظة السوق الحقيقية" ، فإنهم يقولون إن APT ينتج عنها بيان التسعير النسبي على مجموعات فرعية من أصول الأصول. ونتيجة لذلك ، يمكن اختبار APT من خلال فحص مجموعات فرعية فقط من مجموعة جميع العوائد الفعلية ، أي يمكن اختبارها على أي مجموعة من البيانات.
